第15章 方案(2/3)

    正好，日本有一家恒瑞医药，一直聚焦于肿瘤疫苗领域的创新，手握多项核心专利，尤其有两项肿瘤疫苗专利技术已进入临床ii期，并且这几年在国内发展得很猛，唯一同时拥有4款上市adc（抗体偶联药物）顶尖平台的独立公司。

    这个项目算是q3的strategic deal（战略级项目），规模不一定是最大的，但可以帮助kg切入创新药赛道，所以沈砚清自然会盯得多一点。

    所以看完初版deck，他已经有点不满了，经过d审核还能做成这样。

    沈砚清稍稍勾眼皮瞥向他，情绪很平淡，但投射而来的眼神却有些锐。合上纸张，抬起头重新平视vp，淡淡道：“you can speak english”（你可以说英语。）

    如果沈砚清早两年来kg，是不会给他升d的。在投行，他最讨厌的就是靠熬资历占位子，以及用脑袋琢磨屁股。

    vp犹豫了几秒后，换成英语回答，果然一切换母语，他的表达变得非常顺畅、自信：“ i took a fairly prudent view on the long-ter outlook,  i set teral growth at 15 to factor  te-sta pipele risks and any potential petitive pressure”

    三人小心地坐下，电脑、笔记本齐刷刷摆在桌上，打印版也已经工工整整地摆在主位桌上。d趁沈砚清走向座位的间隙，朝vp使了个眼神，让他开始说。

    vp咽了下口水，操作电脑，开始讲解新的估值≈再融资方案。果然在讲到长句、以及一些用中文翻过来的专业术语，他很吃力地卡顿了一下，口水咽得更频繁了。

    但是呢，恒瑞目前处于烧钱期，研发资金短缺。仅凭自身融资，难以支撑管线快速走向成熟商业化。而且虽然技术牛，但是国际化经验不是很强，酒香也怕巷子深。

    那么，并购就是当前最好的出路。选择一家实力还不错的，又有资金问题的药企，买下它变成自己的，让自己的产品通过这家药企的渠道在市场上售卖。

    而靠近沈砚清位置的则是hc组（healthcare 医疗健康组）的d，50 的地中海中年男david，倒是面色红润，一见到老板就笑呵呵，这人纯粹熬资历、加上会站队上来的。

    沈砚清一进门，三个人马上站起来打招呼。

    主要是两步：

    于是，ibd加班加点分析完底稿，出了第一版估值方案后，经过vp-ed-d的层层审批、修改，昨天晚上11点终于发到沈砚清的邮箱，请boss过目。

    结果沈砚清看了不到五分钟就打回去，除了一些小问题，他主要批注了三点：标的的稀缺性不够客观量化≈隐性护城河没有纳入估值框架；协同效应的边界不够清晰：到底是战略协同还是财务协同；再融资方案的募资规模再做调整，避免盲目募资。

    vp的普通话非常不标准，但沈砚清的表情没什么异常，解开西装纽扣，拎起一点裤管坐下，点头，抬头正视他，微笑道：“我ok呀，v2我已经看了，你开始吧。”

    投行的节奏就是如此，通宵是底层人的常态。项目赶进度的时候，密密麻麻的tile上根本不会计算睡眠时间。

    不能坐以待毙，那就只能往外寻求出路。通过外部合作扩展业务，并且拿到新的研发技术。

    并附了一条：明天13点过修改版。

    （为什么终端增长率设为15？）

    这样一来，股东不买账了，愿意出让70以上的控股权，快速变现退出。

    沈砚清没说什么，眉头本能地蹙了一下，低头翻找打印版上vp正在说的内容。

    david敏锐地捕捉到他的动作，忙递话：“砚清总，他是bbc，还不太会说普通话。”

    坐在最靠近投屏的是项目负责人，一个30 的男vp，熬了几个大夜顶着鸡窝头，站起来的时候还在巴拉。旁边一个短发女asciate，同样眼下乌青。

    意味着项目组要在剩下的14小时里，迅速调整好一版，明天和boss过方案。

    ibd已经拉好了项目组，此前和律师、会计、生物医药行业的专家，开启了尽调。

    而di早在5年前就已战略投资康泰，累计投入数十亿资金，持有其18的核心股权，是康泰第三大股东。同样希望通过这次并购，让股权增值以完成高收益退出。

    沈砚清心里有意见但不会在明面上表露出来，尤其后面还跟着david的两个下属。他径直走向投屏对面的主座，唇角微微弯了一点，示意他们：“坐吧，别拘束。”

本章尚未完结,请点击下一页继续阅读---->>>

    一、挖掘恒瑞的核心优势，比如肿瘤疫苗的专项技术、临床进展、国内肿瘤疫苗赛道的前景；

    二、核查风险点，比如研发资金短缺的程度、临床数据的完整性、商业化能力到底如何。

    沈砚清同样很敏锐地看到他的微表情变化，直接问：“why’d you set the teral growth at 15?”

    vp也不畏惧，大大方方地说：“砚清总，修改版deck已经发您邮箱了，不知道您有没有审阅。我现在可以演示一遍整体的方案，您ok吗？”

    两家老板坐下来一聊，很快就达成了初步的并购意向，康泰也委托kg担任此次deal的买方顾问。

    vp的表情明显惊喜了一瞬，但是很快下意识第一时间看向david，那点升起来的惊喜又很快按回去。

    也就是说，康泰目前的情况，靠吃老本吃不住了，竞争太厉害。而新的有竞争力的产品又没研发出来，不能用于临床，导致企业这两年的净利润一直在跌。

    david恭敬地微微弯着腰跟沈砚清打招呼：“砚清总，占用您的时间了。”

    综合一对比，再结合康泰的发展需求、资金情况，初步拟定一个并购估值的方案。告诉康泰，需要花多少钱买下恒瑞。